隐秘大客户逾31亿采购差额 三安光电净利润为何云云之高？工程灯批发

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利亚德拟回购不超过3亿元

隐秘大客户逾31亿采购差额 三安光电净利润为何云云之高

2022-12-17    

   作者：阿甘  

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　　依附远超偕行的销售净利率，主营营业为led芯片及应用产物的三安光电(600703)，一直被投资者追捧为一只超级明了马股。数据显示，三安光电前三季度销售净利率高达40.57%，远超同类企业。

　　三安光电销售净利率为何云云突出?基于这个疑问，本文划分从收入端的客户、成本端的供应商等维度间接考量“利润表”，发现存在以下疑问：一是，三安光电客户存隐秘关系，大客户股东任三安光电合营企业高管，是否组成关联关系?二是，福建三安团体有限公司(以下简称“三安团体”)2022年光电板块披露的供应商采购金额与三安光电年报披露的金额存在31.82亿元的差异，这差异的缘故原由是什么?同时，三安光电前五大客商(客户与供应商的简称)年报存在不按信披划定披露，三安团体大额预付小微企业款子成谜，团体低毛利与三安光电高毛利形成反差等等。这一系列征象的存在，三安光电还能“驰骋”那匹“明了马”吗?

　　12月8日，LED芯片板块龙头三安光电通告称，公司回购股份实行完毕。此举并未刺激到三安光电股价，仅仅3亿元的回购金额，在三安光电的投资者里引发一片质疑之声。

　　由于对三安光电的投资者来说，2022年的日子并欠好过。相比2022年11月13日创下30.05元新高之后，三安光电的股价已经腰斩，住手12月14日收盘，三安光电报收14.23元。

　　凭证数据显示，住手2022年9月30日，三安光电前三季度销售净利率为40.57%，

　　而同属LED行业的华灿光电(300323)、乾照光电(300102)、澳洋顺昌(002245)划分为21.3%、19.13%及10.51%。依附着远超偕行的销售净利率，三安光电依然占有着投资者心中“超级明了马股”的职位。销售净利率不仅今年原高偕行，其近几年也远高偕行(如下图)。

　　然而，在超高销售净利率的风景之外，三安光电却一再被质疑。一份来自三安团体的短期融资券召募说明书显示，三安光电与大客户之间或存在隐秘关系。同时，凭证三安团体2022年光电板块披露的供应商采购金额数据，一笔31.82亿元的差额，也让人发生疑问。

　　疑问一：隐秘的大客户关系

　　一切来自于三安团体的短期融券召募说明书，其中所披露的光电板块大客户信息与三安光电方面发生了几个要害疑点。

　　首先，三安光电的大客户福建天电光电有限公司(以下简称“福建天电”)与大客户Fujian Lightning Optoelectronic Co.，Ltd的关系，颇堪琢磨。

　　这份募资资料显示，一家名为“Fujian Lightning Optoelectronic Co.，Ltd”的公司从2022年最先泛起在前五大客户名单，往后一直居于第一大客户的位置。而从英文翻译的角度，这名称似乎与2022年“闪现”在前五大客户的福建天电颇为相似。

　　2022年团体光电板块前五大客户：

　　2022年团体光电板块前五大客户：

　　2022年团体光电板块前五大客户：

　　凭证三安团体短期融券召募质料显示，三安光电属于三安团体旗下的光电板块，主要认真LED营业，即LED外延片及芯片的研发、生产和销售。而光电板块的另一营业高倍聚光光伏，主要是由团体子公司日芯光伏运营。2022年，日芯光伏从上市公司三安光电中剥离至三安团体旗下。

　　三安团体光电板块中“LED芯片及应用产物销售”与“其他”营业收入之和即是上市公司三安光电收入，即上市公司孝顺团体光电板块90%以上的收入。

　　2022-2022年及2022年1-3月，团体光电板块下的“LED芯片及应用产物销售”与“其他”的产物收入之和划分为为48.58亿元、62.72亿元、83.94亿元和19.45亿元，占光电板块销售收入比划分为98.12%、98.79%、99.05%和99.79%。2022年-2022年及2022年1-3月上市公司三安光电的收入即是团体光电板块下的“LED芯片及应用产物销售”与“其他”的合计收入。而同期高倍聚光太阳能营业，其对应的销售收入划分为0.93亿元、0.77亿元、0.81亿元和0.04亿元，占光电板块销售收入仅为1.88%、1.21%、0.95%和0.21%。

　　综上，由于团体光电板块大部门为上市公司收入，同时部门对应的是芯片、LED的销售与上市公司下游客户性子靠近，因此“Fujian Lightning Optoelectronic Co.，Ltd”与“福建天电”均是三安光电的客户。

　　“Fujian Lightning Optoelectronic Co.，Ltd”的泛起与“福建天电”的“消逝”会有什么蹊跷?天眼查显示，福建天电的英文名称正是Fujian Lightning Optoelectronic Co.，Ltd。而且，凭证外贸邦及LED盘论坛的公然信息，两家公司的英文地址保持一致。因此，福建天电从未“消逝”。

　　LED盘论坛：　　

　　其次，福建天电被上市三安光电列为非关联方，然则福建天电的大股东与上市公司关系极为亲热似乎更值得注重。

　　资料显示，福建天电控股70%的大股东是王雄，其在荆州市弘晟光电科技有限公司担任监事。而三安光电的身影也同样泛起在这家公司，其第二大股东正是三安光电，持股比例为33.33%(详细如下图)，具有重大影响的合营公司。　　

　　大客户福建天电大股东是合营企业的高管，这种情形下，三安光电与福建天电之间是否组成了关联生意?

　　注册会计师黄宋磊示意，凭证《企业会计准则第36号——关联方披露》第四条划定，母公司、子公司、合营企业、联营企业等各方与企业生意则会组成关联生意，从这个角度看，三安光电与荆州市弘晟光电科技有限公司一定组成关联生意，三安光电与福建天电光电有限公司似乎不组成直接关联生意。然则，凭证《上市公司信息披露治理设施》划定，中国证监会、证券生意所或者上市公司凭证实质重于形式的原则认定原则，具有重大影响等可能或者已经造成对上市公司利益倾斜的，也将会组成关联。

　　从上面可以看到，三安光电对荆州市弘晟光电科技有限公司持股33.33%，具有重大影响，同时王雄作为荆州市弘晟光电科技有限公司的高管，持股福建天电光电有限公司70%，形成绝对控股。是否具备实质重于形式的认定尺度呢?

　　瑞华会计师事务所(特殊通俗合资)不愿透露姓名的合资人示意，若是甲公司的绝对控股股东是乙公司的高管，丙公司持股乙公司33%股份，那甲公司跟丙公司生意会是组成关联生意的。

　　就上述疑问致电三安光电董秘办求证，其回复示意不存在关联关系。

　　值得一提的是，团体对前五台甫客户安徽三首光电有限公司(以下简称“安徽三首”)的销售显示为非关联关系，金额为4.17亿元。但在凭证团体超短期融资券召募说明书显示，又将安徽三首界说为关联方，前后表述显著矛盾。同时，凭证披露的安徽三首关联生意中，其既存在既是客户，也是供应商的情形。

　　不仅客户存在疑点，其凭证三安团体光电板块披露的供应商采购额也存在疑点。

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　　疑问二：31.82亿元采购差额之谜

　　三安团体方面披露的2022年光电板块供应商采购金额与三安光电披露的采购金额存在31.82亿元的差异。

　　凭证三安团体短期融券召募质料披露，公司2022年面向前五大供应商的采购金额约为11.05亿元，占采购总额的34.34%，从而测算其整体采购额约为32.18亿元。

　　三安团体召募说明书：

　　然则凭证三安光电2022年年报显示，其前五名供应商采购额31.06元，占年度采购总额48.53%，得出整体采购金额为64亿元。

　　2022年三安光电年报：

　　三安团体光电板块的采购金额比三安光电采购金额少了31.82亿元，存在31.82亿元采购金额差异。

　　2022-2022年及2022年1-3月，团体光电板块下的“LED芯片及应用产物销售”与“其他”的产物成本之和划分为26.17亿元、36.6亿元、42.98亿元和9.5亿元，占光电板块成本比划分为97.94%、98.78%、98.35%和98.65%。2022年-2022年及2022年1-3月上市公司三安光电的成本恰好即是团体光电板块下的“LED芯片及应用产物销售”与“其他”的合计成本。这说明团体光电板块成本大部门为上市公司的成本。

　　三安团体召募说明书：

　　凭证三安团体短期融券召募质料显示，三安团体光电板块包罗LED和高倍聚光光伏两大营业主要运营主体为三安光电、日芯光伏、厦门三安电子及相关子公司控股公司等运营。因此，可以明白团体光电板块营业应该由上市公司系统与非上市公司系统组成。若是不存在合并抵消的情形下，团体光电板块的采购总额应该大于或即是三安光电采购总额。

　　然则效果显示，三安团体光电板块的采购金额比三安光电采购金额少31.82亿元，双方数据存在超30亿级其余差额收支。根据同样的方式测算，不仅2022年存在采购额差异的情形，2022年同样也存在存在12.02亿元的采购金额差异。发生差异的缘故原由是什么?

　　就上述疑问，联系了财税行业专仆役会仁博士(中国注册税务师协会专家库专家，中央财经大学接见学者)，丁会仁示意，团体对应板块与上市公司的营业是包罗被包罗的关系。若是泛起上市公司采购金额大于团体层面的时刻，则存在两种可能性，一种是，若是不存在关联生意的情形团体层面理应大于或即是上市公司，否则数据存疑;另一种则可能是由于团体层面将关联生意抵消导致上市公司层面大于团体层面。

　　若是是第二种情形，以三安光电2022年为例，其采购额与团体层面相差31.82亿元，这是否所有为上市公司的关联生意呢?但三安光电年报中并未有逾30亿的关联采购。

　　就上述疑问以邮件形式向三安光电方面求证，但公司邮件回复称李总在出差等缘由，住手发稿，尚未收到关于上述疑问的邮件回复。

　　此外，值得注重的是，在翻阅三安光电的历年年报注重到，公司并未按上市公司信批相关划定，未根据划定披露主要销售客户的情形即汇总方式披露公司向前5名客户销售额占年度销售总额的比例，也未根据划定披露披露主要供应商的情形，以汇总方式披露公司向前5名供应商采购额占年度采购总额的比例。

　　2022年年度讲述仅披露了前五大客户，然则对前五大供应商相关情形未披露。2022年度讲述中前五大客户及供应商均未披露;2022年年度讲述中仅披露一家单一客户，其他四大客户未披露，前五大供应商相关情形也未披露(如下图)。三安光电年报未按信披规则披露或涉嫌违反证券法。

　　凭证团体召募说明书，不仅上市公司三安光电客户与供应商等存在疑问，其团体层面较大预付款也是一个谜。

　　疑问三：团体预付款之谜

　　这份短期融券召募质料还显示，三安团体存在大额的款子向小微企业预付之谜。

　　凭证三安团体披露资料显示，2022年终，团体向其前五名供应商预付账款达44.5亿元，占总预付款的一半以上。其中，最大的一笔预付款流向了一家名为泉州锐取商贸有限公司的供应商，金额为9.6亿元。　　

　　一样平常情形下，供应商有较强的议价能力，才可能使得其客户需要先预付账款，其中，团体披露质料显示预付款一样平常为大型企业。

　　天眼查显示，泉州锐取商贸有限公司为小微企业，确立于2011年，注册资源200万元。吊诡之处在于，与近10亿元大额预付款对应的，该公司社保缴纳人数显示为0。　　

　　再来看，第五大预付款供应商，安溪通恒商业有限公司为谋划异常。资料显示，这家公司注册资源仅为3万元，三安团体对其的预付账款到达了8.49亿元。且由于未遵照《企业信息公示暂行条例》第八条划定的限期公示年度讲述，这家公司已经延续两年被安溪县市场监视治理局列为谋划异常。

　　那么加起来约18亿预付账款，三安团体到底采购的是什么?天眼查显示，泉州锐取商贸有限主营为预包装食物(茶叶)零售;茶具、茶叶包装用品、修建质料(不含危险化学品、监控化学品及易制毒化学品)、金属质料、矿产物(不含煤炭、石油及其制品)销售;安溪通恒商业有限公司主要谋划内容为，日用百货、五金、家电、办公用品、办公耗材、通讯装备、电子配件、塑料制品、建材、水暖、卫浴销售。

　　以上两家预付商均为商业型公司，而凭证三安团体商业板块的主要谋划模式，一样平常是根据下游客户需求向上游钢材生产和大宗商品商业企业采购钢材、钢坯和有色金属等产物，再销售给下游客户。

　　综上，三安团体向两家小微企业预付逾18亿元，与公司宣传一样平常向大企业预付似乎有悖论，同时小微企业的主业与三安团体相关主业似乎存在一定差距，巨额的预付款成谜。

　　以上不仅预付成谜，团体营业成本占营业收入之对照之前不停上升也是一个谜。

　　疑问四：团体低毛利与上市公司高毛利

　　2022-2022年及2022年1-3月，三安团体营业成本在当期营业收入中的占比划分为77.62%、90.26%、87.34%和86.67%，即对应团体毛利率划分为划分为22.38%、9.74%、12.66%和13.33%。相比2022年，对于2022年及2022年团体营业成本在当期营业收入的占比上升，团体注释主要由于商业板块金额及占比大幅度上升，商业板块毛利较低导致营业成本占比上升。

　　然则值得注重的是，上市公司的高毛利率与团体相对较低的低毛利率形成反差。与偕行相比，三安光电2022年前三季度的毛利率比澳洋顺昌凌驾27%左右，比乾照光电凌驾16%左右，比华灿光电凌驾12%左右。2022年-2022年及2022年1-9月，三安光电毛利率划分为45.05%、46.14%、41.65%、48.79%和47.35%，均相对远高于偕行。

　　较高毛利率的三安光电也孝顺了团体大部门毛利润。2022-2022年以及2022年1-3月团体光电板块毛利润占团体毛利润的比重划分为97.14%、95.55%、97.36%和99.11%。

　　一直以来，三安光电以较高的销售净利率傲视偕行。在“明了马股”的光环下，我们或许忽略了某些器械。凭证上文叙述，三安光电所在的光电板块孝顺了团体绝大部门毛利润。再联系三安光电与大客户的隐秘关系、采购数据的差额，以及团体大额预付之谜，诸多征象的存在使得三安光电疑云重重。

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