600x600led格栅灯？三安光电深陷财政疑云事宜：LED产业供求失衡 价钱战悄然打起

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三安光电深陷财政疑云事宜：LED产业供求失衡 价钱战悄然打起

2022-01-21    

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　　借着产业政策的东风，看准市场的三安光电疯狂扩张产线，营收规模从2008年的2亿元，增进至2022年的83亿元，成为海内LED市场的龙头。不外，公司快速扩张的背后是巨额的现金流缺口。随同着产业的快速扩张，从2022年4季度最先，三安光电的存货周转天数大幅提升，这实在已经预示着产业繁荣周期进入到尾声。随同着高库存进一步聚积，LED行业龙头们悄然打起价钱战从而加速周转。在业内看来，在市场正常扩产速率的靠山下，LED产物的毛利率另有下降的空间。

　　需求下滑及供应端手艺变化 LED市场泛起供求失衡

　　履历几年的野蛮式增进，LED产业库存可谓高居不下。据海内业界估算，部门晶粒厂商扩展设计转趋守旧，约有200万片／月产能延后释放，但新增产能设计依序开出，加上原有库存居高不下，业界预料，上游LED晶粒供应过剩的处境可能将在未来1～2年内将难以解决。

　　海内LED产业经由近2年来投入扩产岑岭，2022年受到成本上涨、需求下滑以及资金欠缺等影响下，凭证国家半导体照明工程研发及产业同盟（CSA） Research研究，2022年海内LED产业发展趋缓的幅度比预期更令人忧虑。整体总产值估量将达人民币7,374亿元，整年增速约12.8％，但相较于2022年下降了12.5个百分点，相较于2011年以来逐年出现2～3成的高速增进显示，2022年的增速放缓已成为近年来新低，而2022年发展动能也将不乐观，产业向下走势的风险将扩大。

　　进一步对照LED晶粒产能扩充与产值增添的幅度，可看出2022年LED晶粒面临严重的价钱下滑压力，产能的增添效应险些被减价抵销。

　　而作为LED行业龙头的三安光电在产能扩张受骗然不会落伍。早在2022年8月的一次高层电话集会上示意，三安光电方面示意，公司将从8月最先以每个月10台MOCVD的速率投放新产能。

　　仅仅是需求下滑还不会云云致命，供应端的手艺变化更进一步袭击了整个产业。提供上游装备的国产中微半导体用于LED芯片生产的MOCVD的成本大幅下降和生产效率大幅上升。

　　到2022年年底，中微半导体宣布，其MOCVD装备Prismo A7机型出货量已突破100台，由于连续接到新订单，中微2022年底出货约120台MOCVD装备。这种MOCVD装备不仅仅由于国产化降低了成本（成本下降50％），而且大幅提升了生产效率。手艺升级的诱惑之下，上一个手艺盈利周期内被三安光电击垮的行业竞争者们再度“死灰复燃”般丛生而起。

　　在LED业内人士看来，这样一个同质化竞争的重资产行业，若是其他竞争者升级了自己的资源开支装备，而自己不跟进，一定会由于生产边际成本的大幅下滑，而使得自己无法存活。

　　龙头企业库存居高不下价钱战悄然打起

　　现实上，三安光电库存高企早有眉目。仔细的投资者可以发现，从2022年4季度最先，三安光电的存货周转天数大幅提升，这实在已经预示着产业繁荣周期进入到尾声。

　　连续恶化的存货周转天数会使得存货计提损失大幅上升，无论是现金流的占用，照样存货计提损失，都将会成为利润表和现金流量表伟大的问题。

　　对比各大LED龙头，2022年，三安光电、华灿光电、乾照光电等海内芯片大厂不停扩产，造成LED芯片行业泛起供大于求的事态，导致LED芯片产能过剩。从三安光电半年度业绩讲述来看，公司也简直存在库存上升的问题。住手1H18 底，三安光电库存到达24．88亿元，相比1季度末、2022年底划分提升2.65亿元，6.97亿元，存货／营收占比为60％。从存货分类来看，产制品库存相比去年约提升12亿，预计公司未来仍将继续进一步去库存。

　　随同着高库存进一步聚积，LED行业龙头们悄然打起价钱战从而加速周转。在LED芯片生命周期内，高存货从侧面可以印证价钱依旧存在压力，因此，LED芯片价钱依旧是下半年重点关注的问题。从二季度起（尤其从2022年6月份起），三安光电通过一定降价来整理库存，而库存整理将对公司LED芯片营业的单价以及毛利率发生一定压力。

　　而降价对毛利带来的影响也是立竿见影。凭证半年报显示，三安光电2022上半年的毛利率为48.88％，与2022年一季度毛利率51.13％泛起下滑，其中单二季度毛利率下降到46.92％，已经处于较为合理的水平。据相关机构展望数据显示，LED芯片价钱在三季度还会下降，整年蓝光芯片整体降幅预期控制在30％－40％，在市场均在保持正常扩产速率的条件下，毛利率还会进一步下降。

　　资源狂奔加剧产业供求失衡

　　住手2022年底，海内前四大芯片厂商占有了跨越70％的市场份额。居前四位的划分是三安光电（产能为280万片／每月）、华灿光电（产能170万片／每月）、澳洋顺昌（产能100万片／每月）和乾照光电（产能55万片每月），占比划分为32.6％、19.8％、11.6％和6.4％。总体来看，我国LED芯片行业集中度较高。

　　统计数据显示，三安光电仅历次定增，融资总额便共计到达110亿元。三安光电通过召募资金投产的LED产能和猛烈的价钱竞争，在众多竞争者中通过杀价迅速摊平新产线成本，在产能扩张周期利润大幅扩张，挤掉竞争对手；然后，依附高速增进的利润，在资源市场带来极高的估值，从而以更高的估值举行大股东股权质押和股权再融资，叠加转动的地方政府进一步支持，继续投入更高的资源开支和产能，占有更高份额和利润；最终将主要竞争对手都逐出市场，完成清场，进一步产业升级，然后再继续扩张。

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　　三安光电股价跌去70% 控股团体悬案未决

　　住手现在，三安光电自2022年年终创下的历史最高价29.8元的高点跌去70%，现在股价不足10元。更让公司股价雪上加霜的是控股股东三安团体陷入巨额预付款悬案。

　　2022年1月16日，有媒体宣布了《再现危急信号 控股股东86亿预付款去向成谜》的报道。报道称三安团体在554.31亿总资产仅有71.2亿元“净资产”的情形下，对外的预付账款却高达86亿元，对其预付款高达9.07亿元的厦门亨特商业有限公司、预付6.17亿元的厦门亿彤商业有限公司在税务系统显示“查询无此纳税人”，另有18亿预付款流向了小规模纳税人。

　　三安光电随后宣布澄清通告指出，商业营业为三安团体正常营业，与本公司营业无关联，三安团体营业开展预付款不会影响到本公司正常生产谋划。然则很显然市场并不买单，当天三安光电跌停。

　　47家机构踩雷亏35亿 兴全基金一家亏12亿

　　据wind数据显示现在多只基金深陷其中，去年三季度共有47家机构设置该股合计持有14.34%，预估已亏损35亿。细分到基金来看，兴全基金、东方资管、易方达和富国基金持仓最多。

　　其中兴全基金共有6只产物结构，兴全合润分级、兴全趋势投资混、兴全新视野、兴全可转债和兴全社会责任，合计持股占流通股比例5%，预计将亏损12亿。

　　东方资管共有3只产物结构，东方红优享盈利沪港深、东方红智逸沪港深、东方红优势精选，合计持股占流通股比例0.56%，预计亏损1.3亿。

　　易方达基金共有10只产物结构，合计持股占流通股比例0.54%，预估亏损1.3亿。

　　大资金批量离场 基金却上演“散户”式抄底

　　另外值得注重的是，2022年三安光电整年股东数据快要翻3倍!由此可见一些先知先觉的资金正在批量离场，然则此时入场的并非只有“懵懂无知”的散户，更是有大批机构入场抢筹。

　　据Wind数据显示，基金持仓比例自2022年持仓始终处于高位均在10%以上。细分到基金来看，兴全基金持股占流通股比例由年头1.36%提升至5.04%，东方资管由0.46%提升至0.56%，堪称“骨灰级散户”操作。

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　　三安光电被投资人抛售跌停，财政数据被再次被质疑是主因。

　　第一轮质疑：逾31亿采购差额成谜

　　三安光电主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体质料、微波通讯集成电路与功率器件、光通讯元器件等的研发、生产与销售。公司也肩负了国家“863”、“973”设计等一些重大课题。背后固然也有国家队的身影，其中，国家集成电路基金就为公司的第二大股东，持股比例为11.3%。

　　2022年前三季度，三安光电实现营收63.93亿元，同比微增1.76%;实现归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比增进9.09%。

　　就是这样一家看起来还不差的公司，财政数据却一再遭遇质疑。

　　去年12月17日，一篇名为《三安光电：隐秘的大客户关系 逾31亿采购差额成谜》的文章引发投资人的普遍关注，三安光电财政状态遭到质疑。文章称，三安光电财政数据存在以下主要疑点：

　　1、三安光电客户存隐秘关系，大客户股东任三安光电合营企业高管。

　　2、三安团体在2022年光电板块披露的供应商采购金额与三安光电年报披露的金额存在31.82亿元的差异。

　　3、三安光电前五大客户和供应商年报存在不按信披划定披露，三安团体存在大额的预付款。团体低毛利与三安光电高毛利形成反差等等。

　　对此，三安光电迅速作出回应。12月18日及20日，三安光电连发两篇通告，对公司与客户关系、公司与三安团体披露供应商的差额、三安团体低毛利与上市公司高毛利等问题做出澄清称：

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