星宇股份利润增速超预期 LED推动毛利率延续提升？灯饰照明工程

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led产品毛利率提升 聚飞光电营收净利双增

星宇股份利润增速超预期 LED推动毛利率延续提升

2022-10-30    

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　　2022年前三季度，星宇股份共实现营收41.05亿元，同比增进10.22％；实现归母净利润5.31亿元，同比增进20.96％；实现扣非后归母净利润4.96亿元，同比增进27.13％。

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　　其中三季度实现营收13.98亿元，同比增进9.73％；实现归母净利润1.92亿元，同比增进37.92％；实现扣非后归母净利润1.82亿元，同比增进48.60％。

　　在收入方面，星宇股份焦点客户一汽民众Q3销量显示亮眼＋新增配套日产轩逸，公司收入实现正增进，相符预期。公司主要客户为一汽民众和日系，其中一汽民众占公司收入近39％，一丰、广丰、日产合计占公司收入近28％。一汽民众Q3销量55.28万辆，同比＋5.04％，其中配套车型宝来、速腾显示亮眼，Q3销量增速划分为＋55.84％／＋17.21％；日系方面，7月16日公司最先为第十四代日产轩逸配套，轩逸是2022年及2022上半年轿车销量冠军，轩逸8月／9月销量划分为33975／42972辆，继续延续高销量，而同期我国乘用车销量同比下降6.59％，公司焦点客户一汽民众Q3销量显示显著优于行业，叠加新增配套日产轩逸，公司收入实现正增进。

　　在利润方面，前照灯LED渗透率带来的价升逻辑延续获得印证，毛利率、净利率继续向上，Q3利润大幅增进。三季度公司净利润同比大幅增进37.92％，主要缘故原由是公司毛利率、净利率同比改善较多，Q3毛利率／净利率划分为24.25％／13.73％，同比＋3.43pct／2.79pct。毛利率／净利率改善焦点缘故原由为高毛利率的LED前照灯渗透率延续提升。18年第三季度毛利率较低，只有20.82％，主要缘故原由是2022年第三季度刚最先配套LED前照灯，产物爬坡初期，量没有上规模，导致当季毛利率偏低，但后面随着高毛利率的LED前照灯在公司前照灯产物占比延续提升，公司整体毛利率迅速改善。

　　现在，星宇股份在手订单足够，Q4新速腾、迈腾上市，外洋的日产轩逸明年头上市，祥瑞帝豪明年年头最先配套LED，明年下半年尚有新宝来改款LED灯、一丰汉拉达姊妹款的大灯＋尾灯，广丰汉兰达全系尾灯、飞跃GLC尾灯，而且公司客户较高端，配套车型销量确定性较高、配套价值较高，量价齐升的投资逻辑通顺，继续看好公司未来的生长性。

　　整个车灯赛道正在履历LED前照灯普及以及车灯智能化两条升级路径，单车配套价值将提升，整个车灯市场空间将进一步打开。星宇股份是海内车灯市场主要介入者，在手订单足够，且LED前照灯渗透率仍较低，兼具生长性和盈利性。

　　另外，外资车灯厂商占有我国车灯市场较多份额，在当前车市下行、主机厂降本压力较大的情形下，像星宇这样产物性价比高的国产零部件厂商入口替换空间较大。

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