教室灯具品牌？东旭光电九年循环，重回国资怀抱

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东旭光电九年循环，重回国资怀抱

2022-11-21    

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　　11月19日，东旭光电(SZ:000413)紧要停牌，就在一天之前，公司刚刚发生债务实质性违约。因东旭光电资金泛起短期流动性难题，导致未能准时实时兑付2022年刊行的两期中期债券，逾期本息合计20.1亿元。

　　令人匪夷所思的是，东旭光电一直以来的资金状态十分不错，在最新的三季度报中，其账面还躺着183亿元的银行存款，但现在却还不起仅约占存在10%的到期债务，这不得不让人发生疑问。东旭光电是若何迅速生长起来的呢?东旭光电又为何发生债务逾期呢?

　　九年融资超350亿元

　　回首东旭光电的发家史，就要从2010年提及。东旭光电原名宝石A，是一家以生产、销售彩电显像管玻璃壳为主营营业的公司。2009年和2010年，公司业绩大幅下滑，迫于谋划压力，宝石A不得不引入战略投资者，而东旭团体正是在2010年最先介入公司的。

　　2010年东旭团体获得宝石A控股股东宝石团体47.06%的股份;2011年东旭团体将在宝石团体的持股比例提升至70%，正式成为控股股东。2012年宝石团体完全成为了东旭团体的子公司。

　　在拿下了上市公司的控制权后，东旭团体就最先了一连串眼花缭乱的资源运作，简而言之就是：融资、投资/并购、再融资、再投资/并购。

　　凭证我们的统计，在东旭团体介入宝石团体的九个完整财年中，东旭光电合计融资355.51亿元。尤其是2022年和2022年，东旭光电的融资净额都在百亿元以上。2022年公司由于送还到期债务，融资现金流流出39.47亿元，现在年相当于是筹资净流出的第二年，但却已经泛起了债务违约。

　　九年筹资跨越350亿元，那么东旭光电在此时代取得了怎样的谋划业绩呢?仅获得不足25亿元的谋划现金流入。

　　也就是说，公司从市场获得了350亿的白花花的银子，但却仅缔造了25亿元的净流入，仅为融资额度的约7%。

　　蓝图原本很美

　　无论业绩若何，能够在资源市场融到350亿的资金，东旭光电也算是另一种乐成，最最少受到了市场的认可。在理想的模式下，东旭光电未来的蓝图真的很美。

　　还记得昔时特斯拉收购太阳城(SolarCity)时讲的故事吗?

　　在收购太阳城后，太阳能屋顶营业能够与特斯拉电动车营业完善契合，资源互补。试想一下，若是你住在拥有太阳能屋顶的屋子中，开着特斯拉的电动车，就相当于一切能源消耗都来自于太阳能，简直不要太美。

　　同样的，在之前的市场中也撒播过这样一个段子：“你坐在一辆新能源电动车上，车载屏幕一边帮你播放音乐，一边帮你导航，而这辆新能源汽车所使用的正是石墨烯手艺的电池。”一个简朴的场景，就包罗了新能源汽车、OLED屏幕、石墨烯三个时髦的看法，这个场景正是东旭光电所讲的故事。

　　2022年，东旭光电筹集资金最先结构平板显示玻璃基板生产线，往后最先专注显示屏的生产，并成为中国本土最大的液晶玻璃基板生产商。

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　　2022年最先结构石墨烯产业，并逐渐加码对其的投入。

　　2022年，东旭光电以刊行股份及支付现金的方式收购申龙客车100%股权，正式进入新能源汽车行业。

　　正所谓欲速则不达，在最先多元化并购后，并没有发生协同效应，改善公司的盈利能力，相反随着营业规模的不停提升，东旭光电营业的整体毛利率每况愈下。

　　甚至在2022年，东旭光电的毛利率已经不足20%，云云低的毛利率，真的很难想象这是与高新手艺相关的公司。

　　债务危急，早有预兆

　　东旭光电的债务违约看似突然，现实上若是能够在此前仔细研究这家公司的数据，照样能够发现许多疑点的。

　　从2022年最先，在东旭光电各项用度中占比最高的支出居然是财政支出。

　　以2022年报数据为例，财政用度为7.23亿元，比销售用度的3.34亿元、治理用度的6.53亿元、研发用度5.72亿元都要高。

　　这在A股中是较为少见的。

　　一样平常的上市公司往往营销、治理和研发用度的支出占对照高。财政用度占比高往往只有一种情形，那就是公司的资金流已经最先左支右绌，不得不借助高息贷款强行输血。

　　若是我们进一步对财政财政用度举行拆解，就会发现财政用度中，利息支出高达12.04亿元，这自己就已经显示出了异常的情形。

　　不要忘了，东旭光电2022年财报的账面上躺着靠近200亿元的存款，这么多的存款自己就应该能够发生客观的利息收入，何以反而会净支出高达7.23亿元的利息呢?

　　账面坐拥200亿元现金的东旭光电为何还要拼命的乞贷呢?高达200亿元的资金仅在2022年发生5.06亿元的利息收入，是否有点过少了呢?公司又是否存在资金挪用之嫌呢?层层迷雾仍有待揭开。

　　或落叶归根

　　现在实质性违约已经发生，东旭光电未来将何去何从呢?我们以为落叶归根，企业重回地方政府怀抱可能是最好的选择。

　　凭证东旭光电11月19日宣布的通告，公司收到控股股东东旭团体的通知，东旭光电投资有限公司拟向石家庄国有资产监视治理委员会转让东旭团体 51.46%的股权，现在该转让设计仍需要获得上级部门的批准。

　　凭证东旭光电年报的数据，上市公司的控股股东为东旭团体，而东旭团体的大股东则是东旭光电投资有限公司，持股比例恰好51.46%。

　　若是东旭光电乐成将股份转让给石家庄国有资产监视治理委员会，那么公司的现实控制权将发生换取，由现在的实控人李兆言换取为石家庄国有资产监视治理委员会。而李兆言将仅通过东旭投资治理有限公司持有东旭团体22.75%的股份。

　　昔时，在东旭团体还未入股宝石A之前，宝石A的实控人正是石家庄国有资产监视治理委员会。现在，东旭光电落叶归根重回地方政府怀抱，而这对于正处于逆境中的东旭光电来说无疑是救命稻草。

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